鄧曉峰-博時主題行業股票證券投資基金基金經理介紹

人物小結:博時主題行業股票證券投資基金基金經理，博時基金公司股票投資部價值組投資副總監，股票投資部社保股票基金經理，一個堅定的價值投資者，長期跟蹤觀察公司，對行業企業的基本情況有很深的了解。

鄧曉峰簡介:

鄧曉峰先生：1976年出生，MBA。

1991年至1996年在武漢大學學習，獲理學士學位。

1996年至1999年在深圳市銀業工貿有限公司工作，任工程師。

1999年至2001年在清華大學學習工商管理，獲MBA學位。

2001年至2004年在國泰君安證券股份有限公司工作，任助理董事。

2004年至2005年在國泰君安證券股份有限公司資產管理部工作，任研究員。

2005年4月加入博時基金管理有限公司，任股票投資部單獨帳戶小組基金經理助理。

2006年1月起擔任股票投資部社保股票基金經理。

2007年3月兼任博時主題行業股票證券投資基金基金經理

目前鄧曉峰管理的博時主題投資基金，可投資于國債、金融債和企業債（包括可轉債），以分散風險，調節投資于股票可能帶來的收益波動，使基金收益表現更加穩定；同時滿足基金資產對流動性的要求。本基金在進行債券投資時，一方面重點分析利率走勢和發行人的基本面情況，綜合考慮利率變動對不同債券品種的影響、各品種的收益率水平、期限結構、信用風險大小、市場流動性等因素；另一方面，綜合考慮宏觀經濟數據，包括通貨膨脹率、商品價格和GDP 增長等因素，采取價值策略指導下的行業增強型主動投資策略。

鄧曉峰表示，自己從1997年開始在股市投資，從1997-2001年，每次市場暴跌他都經歷了，更在熊市入行，經歷過一個完整的市場周期，體會過泡沫破滅的慘痛教訓，因此，他對市場風險的問題格外重視，也許會被認為有些保守。但鄧曉峰認為，本質上看，在資本市場獲得回報的基礎還是上市公司創造的價值，投資就是分享企業自身創造的價值，所以，最根本的出發點就是看公司的總市值是否合理，假設按現在的市值把一個公司買下來是否劃算，如果過高我們就會回避。

與大多數基金經理相反，鄧曉峰不喜歡追逐市場熱點，也不擅長追漲殺跌，他管理的基金換手率在同業中屬于較低的水平。我的投資風格概括說來，一是價值判斷，一是反向投資。我喜歡去尋找市場認識有誤區的被低估的公司，這樣的投資有較高的安全邊際。一個公司的市場關注度很高時就可能有溢價，也會有風險。

鄧曉峰是一個堅定的價值投資者，他長期跟蹤觀察公司，對行業企業的基本情況有很深的了解，這樣，就敢于在公司價值被誤判時重倉持有。有兩個案例可以較好地說明鄧曉峰的投資風格，一個是投資某汽車股，在2005年很多共同基金都退出的情況下，而鄧曉峰他們在研究之后發現公司有行業內最好的管理、有體制內最好的人才，市場產生了重大誤區，于是做了很重要的配置和投資。另一個典型案例是某大型上市公司，過去高峰時公司有三、四百億的凈負債，但這種情況在2003年開始逐漸發生了轉變，每年的經營現金流量300億左右，而資本支出從200億一路降到一百多億，到2006年該公司變成了一個凈現金的公司，財務狀況發生明顯改變，從表面看公司利潤沒有發生大幅回升，但實質上已經發生了重大轉變。資產負債表是企業持續經營累積的結果，它的改善是企業經營情況的客觀反映。而其股價2006年中一度跌破凈資產，總市值大概是四百億，一年公司的自由現金流量有一百多億，從實體投資來看非常劃算，因此鄧曉峰他們當時也是重倉買入。

在鄧曉峰看來，因為市場情緒導致公司價值與價格嚴重背離，是價值投資最好的機會。他表示，現在市場估值已經明顯偏高，后面不可避免會出現一定幅度的調整，就目前的宏觀經濟與市場情況而言，投資更需要的是保守與謹慎。

鄧曉峰—價值投資守望者

人棄我取 人取我予

假如把股市中牛熊轉換看作一種波段行情的話，鄧曉峰無疑是一個專門做大波段行情的行家。“如果得不到市場認可的話，好公司未必有好價格。市場總是存在認識誤區或偏差，所以越是在市場低迷時越是做價值投資最好的時期，而在市場狂飆的時候卻恰恰是收獲的時候。”

在別人謹慎時建倉，在市場瘋狂時減倉，正是憑借這種“逆勢而為”的操作思路，鄧曉峰在股市沉浮中游刃有余，形成并堅守著自己的價值投資理念。他認為，把時間拉長來看，投資真正獲得超額收益的情況是：在市場低迷之時買入低估的公司，等市場復蘇時收獲成果。“你看我們在2007年牛市時獲得了很高的收益，其實很大部分應歸功于我們在市場最低迷的2005年的研究和播種。”

這是一種看似盡人皆知的投資方式，但是能夠堅持下來的人寥寥無幾，因為投資者都應明白：追漲殺跌具有很強的誘惑，想在市場低迷時大量買入股票并在手中拿上一年甚至幾年是一件難度很高、挑戰很大的事情。鄧曉峰最為難得之處就在于，他像一個哨兵一般堅守著這種貌似簡單的價值投資理念，而且，他成功了。

低位選股進行時

鄧曉峰已經開始重整行裝準備新的遠行，因為他知道，新的機會已經出現。“2008年市場的超跌帶來了新的投資機會，此時逐步建立戰略性倉位，對未來獲得更好的收益率意義深遠。”

鄧曉峰運用了反向投資的思路，選中了市場存在分歧的板塊。“我們覺得市場認識有誤區，高估了銀行和地產業的風險。”他介紹，以地產板塊為例，一旦價格達到可接受的水平，住房的內在需求是非常強勁的。而且在調整的市場中，行業的分化加劇，行業里的龍頭公司反而獲得了較好的擴張機會，隨著這類股票在二級市場上估值的日漸合理，不排除將來為投資者提供超額收益的可能。“如果我們判斷正確的話，這一塊的收益將不容小覷。”“如果房地產和汽車的消費能夠持續現有水平，說明中國內生的需求沒有大的問題。最遲到明年，房地產行業的投資可能再次走上回升的軌道，經濟將進入可持續性的恢復階段，系統性的風險將大大降低。同時，市場還高估了銀行業的風險。”

鄧曉峰找尋的第二大目標就是在市場變化中可以抓住機會實現產業整合與擴張的公司。“國內多數行業總需求的擴張其實遠遠沒有結束，如果上市公司能夠抓住機會，依托其穩健的財政狀況，擴大市場份額或優化行業結構，把危機當做公司發展的機遇，這種公司的價值遲早會在股市得以體現。”

不在意短線波動

一看經濟動向，二看估值水平。這是鄧曉峰今年主要的投資思路。

盡管判斷今年是一個對2008年超跌進行修正的行情，但是鄧曉峰更希望通過研究實現倉位的整體布局，“在當前這樣一個宏觀環境下，我們希望能夠買入估值合理的好公司，或者價值低估的公司；對于價格偏高或溢價很多的股票，我們持謹慎態度；而純概念性的品種我們絕對不會參與。”

歷經風雨，堅持價值投資的鄧曉峰早已經對市場短期的變化表現淡然。“要找到適合自己的投資風格并堅持下來才可以獲得收益，如果總是更換自己風格的話，收益是很難超過平均水平的。當市場熱點不適合自己投資風格的時候，我們寧愿回避這個市場，很少有人能每時每刻都踩準熱點。”

鄧曉峰，一個價值投資的守望者，正在市場變幻中蓄勢待發。