蘇彥祝-第一創(chuàng)業(yè)證券投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理介紹

人物小結(jié):中共黨員，清華大學(xué)碩士，11年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。前南方基金管理公司投資部總監(jiān)、決策委員會(huì)委員，前南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理、南方寶元債券型基金經(jīng)理、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)基金經(jīng)理。2010年3月就職第一創(chuàng)業(yè)證券公司，任投資總監(jiān)兼創(chuàng)金資產(chǎn)總經(jīng)理。蘇彥祝先生多次獲得晨星、上海證券報(bào)等機(jī)構(gòu)評(píng)選的最佳投資能力基金人物獎(jiǎng)、最佳基金經(jīng)理獎(jiǎng)、“最受投資者歡迎的保本型基金經(jīng)理獎(jiǎng)”、“最佳保本型開(kāi)放式基金經(jīng)理獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)。

蘇彥祝簡(jiǎn)介:

蘇彥祝先生，第一創(chuàng)業(yè)證券投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理。

1998年獲得清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士學(xué)位。

2000年獲清華大學(xué)工學(xué)碩士學(xué)位。8年證券從業(yè)經(jīng)歷。

2000年9月進(jìn)入南方基金管理公司，任研究部研究員。

2001年8月任金融工程部研究員。

2003年6月任南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理助理，12月任南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理。

現(xiàn)任南方基金管理公司投資部執(zhí)行總監(jiān)、南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)基金經(jīng)理。

基金如何投資與如何投資基金

分成三個(gè)部分，首先談一下對(duì)于投資和基金之間的關(guān)系，第二部分講一下我們基金公司如何進(jìn)行投資的，第三部分是大家以什么心態(tài)來(lái)投資基金。

投資是生活的一部分，因?yàn)閺膹V義上來(lái)說(shuō)，除了生活必需品購(gòu)買(mǎi)之后，剩余的財(cái)富你如何處置都是投資。有人說(shuō)我不投資，所有錢(qián)都放到銀行，其實(shí)這也是一種投資方式，這是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的模式。有的說(shuō)你的錢(qián)給小孩上錢(qián)了，這也是很好的投資方式，是教育投資。主動(dòng)和理性的投資是我們創(chuàng)造美好生活的需要，只有這樣才能使你的生活過(guò)的更好，否則就會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)的侵蝕，那就是通貨膨脹。

前幾年如果你手里有十幾萬(wàn)，那可以買(mǎi)一套房子，而現(xiàn)在呢？買(mǎi)個(gè)衛(wèi)生間還差不多，像豬肉、糧食、交通成本，很多東西都在漲價(jià)。你存的養(yǎng)老金，十幾年后可能一個(gè)月拿幾千，可能那時(shí)候幾千的購(gòu)買(mǎi)力很低，所以我們首要目標(biāo)是超過(guò)通貨膨脹，另外在通貨膨脹的基礎(chǔ)上再往上升，這時(shí)候才真正的賺了錢(qián)。

投資有什么呢？銀行儲(chǔ)蓄、房地產(chǎn)、股票、證券等，另外還有藝術(shù)品、股東，甚至有人買(mǎi)黃金、鉆石，這都是投資，這幾種投資進(jìn)行一下比較。首先看后兩種，我認(rèn)為并不太合適，實(shí)業(yè)投資是辦工廠，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)專業(yè)性比較高，我們也沒(méi)有那么多的本錢(qián)。另外還有保險(xiǎn)產(chǎn)品，這也可以做為投資，但是收益率很低，比如養(yǎng)老金，可能只給2.5%的利率，你說(shuō)這如何能跟得上物價(jià)上漲呢？另外國(guó)債呢？可能會(huì)保持你的購(gòu)買(mǎi)力不會(huì)大幅度下降，真正能夠投的是股票和房地產(chǎn)。大家可以平時(shí)也在琢磨，應(yīng)該選擇哪種。

對(duì)于房地產(chǎn)有一種好處，就是房子選擇的失誤概率不大，房子價(jià)格上漲時(shí)基本什么樣的房子都漲，只是幅度略有區(qū)別。對(duì)于股票就不同了，股票有上千種，你會(huì)發(fā)現(xiàn)有可能你選的股票不漲，別人選的股票不漲，有可能20%股票漲，80%的股票跌，所以股票的選擇難度高一些。但是房地產(chǎn)也有它的劣勢(shì)，第一投資門(mén)檻低，現(xiàn)在的房子動(dòng)不動(dòng)是幾百萬(wàn)，那么首付就高了，賣(mài)時(shí)有營(yíng)業(yè)稅、所得稅，而且賣(mài)的速度也不快，流動(dòng)性差。對(duì)于股票流動(dòng)性相對(duì)比較容易。并且股票還有一個(gè)好處，因?yàn)樗�有一千多種，并且分布于幾十個(gè)行業(yè)，中國(guó)各個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)都有上市公司在那，你是做醫(yī)生的，但是你看好房地產(chǎn)，那你可以去買(mǎi)萬(wàn)科，你就可以讓王石給你打工，你喜歡銀行可以買(mǎi)招商銀行( 36.27,0.00,0.00%)，這樣你可以參與到各個(gè)行業(yè)，分享各個(gè)行業(yè)的收益，但是都要研究。

在座的各位以及投資者對(duì)于研究來(lái)說(shuō)很有難度，比如我們買(mǎi)菜，我們會(huì)看菜好不好，而股票呢？比如有個(gè)親戚說(shuō)，這股票又漲了10元，你就去買(mǎi)，這不算研究，而且有時(shí)候沒(méi)有時(shí)間去研究，這時(shí)候買(mǎi)基金是個(gè)好選擇。現(xiàn)在分工越來(lái)越細(xì)，基金也是一種分工，我們的職能是幫助大家
理財(cái)，你可以節(jié)省大量的時(shí)間精力用在個(gè)人的工作上。即使你只有1千塊，只要每年付出1.5%的費(fèi)用，你也可以享有專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，那就是專業(yè)人員操作。我是2000年進(jìn)入基金公司，我們有專門(mén)的人員調(diào)研，我們研究各個(gè)行業(yè)的研究員加起來(lái)有一二十位，并且他們的調(diào)研可以與上市公司高管直接交流，我們還有多家券商研究員的服務(wù)，他們?yōu)榱四梦覀兊膫蚪饡?huì)給我們服務(wù)，他們會(huì)把報(bào)告發(fā)給我們。并且你一千塊也可以買(mǎi)幾十種股票，因?yàn)槲覀兠總�(gè)基金都會(huì)購(gòu)買(mǎi)幾十只股票，而你個(gè)人很難做到，你個(gè)人如果有幾萬(wàn)，可能買(mǎi)二三種就不錯(cuò)了。

因?yàn)榛�金的品種特別多，大家感興趣的也是股票型基金，所以我主要講這個(gè)。我們看一下基金的法律框架，從這圖上可以看到，上面是個(gè)人投資人通過(guò)銷售機(jī)構(gòu)，錢(qián)集中起來(lái)，然后變成基金資產(chǎn)，下面三個(gè)框我們叫三足鼎立，左邊是基金管理人，右邊是基金托管人，像銀行，資產(chǎn)都放在托管人這里，我們基金公司是看不到這些錢(qián)，但是可以指揮，可以買(mǎi)可以賣(mài)。有時(shí)候我對(duì)著電腦，比如南方基金現(xiàn)在有150億，我是一分錢(qián)看不到，如果大家擔(dān)心基金公司把錢(qián)偷走逃跑，這是不可能的，因?yàn)檫@些錢(qián)在銀行，我們與銀行是互相監(jiān)督的。

下面講一下基金的投資，首先先講基金的投資理念。首先是價(jià)格投資、長(zhǎng)期投資和分散投資，現(xiàn)在大家都在提自己是價(jià)格投資，好像大家羞于說(shuō)自己是趨勢(shì)投資等，不是你說(shuō)你是價(jià)格投資就是價(jià)格投資，我認(rèn)為趨勢(shì)投資也是其合理性，如果趨勢(shì)投資做的好更能短期見(jiàn)效。但是有幾個(gè)缺點(diǎn)，首先是提供便利比較低，因?yàn)槟憬?jīng)常抓錯(cuò)，本來(lái)趨勢(shì)向上，但是你買(mǎi)時(shí)趨勢(shì)可能已經(jīng)到頂了，概率很難測(cè)算。另外趨勢(shì)投資容納的資金比較少，一個(gè)板塊起來(lái)后，基金再來(lái)買(mǎi)時(shí)比較難以買(mǎi)得進(jìn)去。

像我們基金有100多億，等我買(mǎi)完也基本已經(jīng)結(jié)束了，那就套進(jìn)去了，等我賣(mài)完也已經(jīng)到底了，所以難以把握。但是有一種趨勢(shì)投資可以應(yīng)用，不是根據(jù)股票的趨勢(shì)，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，這是兩個(gè)層次。比如我發(fā)現(xiàn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)很好，或者在某個(gè)領(lǐng)域，像鋼鐵領(lǐng)域比較好，當(dāng)我發(fā)現(xiàn)我就去買(mǎi)鋼鐵公司的股票，也可能會(huì)獲得比較好的收益。但是我們主要應(yīng)用的是價(jià)格投資，企業(yè)真正的價(jià)值是什么？我們教科書(shū)里都有，企業(yè)未來(lái)獲得的所有收益進(jìn)行折現(xiàn)，這是它的真正價(jià)值，但是真正內(nèi)在價(jià)值每個(gè)人都無(wú)法真正掌握，這就像馬列主義講的絕對(duì)真理一樣，這是每個(gè)人都不能把握的，但是每個(gè)人都有一個(gè)判斷，每個(gè)人的價(jià)值判斷也都不一樣，有的人認(rèn)為值5元，有的人認(rèn)為值10元，誰(shuí)判斷的越近，誰(shuí)越容易成功。

除了真正的價(jià)值之外還要注意，價(jià)值是個(gè)動(dòng)態(tài)的，比如這一瓶水的價(jià)值，買(mǎi)時(shí)是2元，但是5年后，加上通貨膨脹頂多2.5元，如果不是一瓶水，是棵樹(shù)，現(xiàn)在一棵樹(shù)和五年以后肯定不一樣，因?yàn)槲迥旰髸?huì)長(zhǎng)成大樹(shù)，所以價(jià)值在發(fā)生的變動(dòng)，而我們就是尋找像小樹(shù)苗這樣的公司，它會(huì)不停的成長(zhǎng)。如果沒(méi)有成長(zhǎng)的公司我們會(huì)排除在外。

證券市場(chǎng)有人認(rèn)為是賭場(chǎng)，基金賺錢(qián)是從散戶口袋里掏的，我不這樣認(rèn)為，如果是好公司，價(jià)值會(huì)越來(lái)越多。像萬(wàn)科、中基、招商銀行，他們價(jià)值在不斷增加，他們賺的是什么錢(qián)？就是價(jià)值增加的這部分。這是我理解的價(jià)值投資。

當(dāng)然價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資是伴生的，因?yàn)槠髽I(yè)成長(zhǎng)是需要幾年的。另外分散投資，我們購(gòu)買(mǎi)幾只股票，每只股票不會(huì)超過(guò)我們的10%。

另外就是研究，基金公司內(nèi)部有數(shù)十位研究員進(jìn)行研究，我們基本是研究企業(yè)、研究行業(yè)、研究宏觀經(jīng)濟(jì)，不會(huì)像許多人一樣研究曲線圖，研究一些指標(biāo)，其實(shí)很多指標(biāo)我不懂是什么意思，但是我們是看這個(gè)公司的產(chǎn)品是否有市場(chǎng)，這個(gè)公司是否在進(jìn)一步的研發(fā)獲取新的產(chǎn)品，我們?cè)谶M(jìn)行這些研究。同時(shí)我也說(shuō)過(guò)，上市公司與我們也有合作伙伴關(guān)系，我們可以與他們進(jìn)行面對(duì)面交流。

我們?nèi)绾芜M(jìn)行管理呢？首先基金管理公司上面，最頂級(jí)機(jī)構(gòu)是投資決策委員會(huì)，往下是很多基金經(jīng)理，投資決策委員會(huì)是干什么的呢？他每?jī)芍苷匍_(kāi)一次，不對(duì)各組進(jìn)行決策，會(huì)決定每個(gè)基金大概的倉(cāng)位。如果認(rèn)為哪幾個(gè)行業(yè)具有更高的投資機(jī)構(gòu)，會(huì)希望大家參考，給我們進(jìn)行指導(dǎo)。基金經(jīng)理干什么呢？是通過(guò)這些指導(dǎo)自己選擇股票，構(gòu)建投資組合。比如我買(mǎi)一單只股票，超過(guò)三千萬(wàn)，就要通過(guò)決策委員會(huì)審批，我們會(huì)有嚴(yán)格的控制，這就防范了基金經(jīng)理個(gè)人做了錯(cuò)事，基本把公司的智慧組織起來(lái)。

另外是基金的股票池制度，為了把研究員的智慧結(jié)合起來(lái)，我們采用股票池制度。市場(chǎng)很多沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的垃圾股我們是不會(huì)買(mǎi)的，如果要買(mǎi)必須要寫(xiě)報(bào)告，將股票放到股票池。

然后講一下集中交易制度，以前經(jīng)常有人問(wèn)，說(shuō)我們基金經(jīng)理是否是操盤(pán)手，我不太喜歡操盤(pán)手的叫法，其實(shí)我們分為兩個(gè)層次，例如，我的基金我要買(mǎi)一只股票，以萬(wàn)科為例，我要買(mǎi)1千萬(wàn)股，我可能分兩次，指令下去后，因?yàn)槭峭ㄟ^(guò)電腦的，指令到了我們基金交易室，交易室里再自動(dòng)分配，然后分配到交易員，交易員再把500萬(wàn)股交易單進(jìn)行拆分，50萬(wàn)買(mǎi)一次，30萬(wàn)買(mǎi)一次，然后買(mǎi)賣(mài)將500萬(wàn)股買(mǎi)全。我們基金經(jīng)理并不知道是誰(shuí)在替我執(zhí)行交易，因?yàn)槭请娔X自動(dòng)分配，這是為了防止基金經(jīng)理操控股價(jià)。并且集中交易制度還進(jìn)行實(shí)時(shí)提醒，比如哪個(gè)股票具有風(fēng)險(xiǎn)。

投資決策委員會(huì)給我們指導(dǎo)，基金經(jīng)理進(jìn)行組合，旁邊研究員給我們提供支持，我下交易指令到交易室。我們構(gòu)建組合時(shí)會(huì)用到自上而下或者自下而上的概念，自上而下是我們首先分析中國(guó)的宏觀市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)，比如現(xiàn)在城市化加速、消費(fèi)升級(jí)，這些因素帶動(dòng)下經(jīng)濟(jì)會(huì)快速成長(zhǎng)，在這大趨勢(shì)下再分析，哪個(gè)行業(yè)會(huì)受益呢？比如地產(chǎn)、金融、制造業(yè)等，在每個(gè)行業(yè)里確定大概的配制比例，然后再每個(gè)行業(yè)中再去選擇股票，這是自上而下。另外自下而上，就是不管宏觀經(jīng)濟(jì)，只看哪個(gè)公司，如果這個(gè)公司管理非常優(yōu)秀，研發(fā)非常到位，長(zhǎng)期會(huì)有很大發(fā)展，那么不管宏觀經(jīng)濟(jì)是否好都會(huì)去買(mǎi)。實(shí)際我們都是兩種結(jié)合，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)肯定自上而下非常好的，如果沒(méi)有自上而下的配合，那么會(huì)很累，要研究每個(gè)公司。

再講一下基金投資目標(biāo)的設(shè)定，基金投資這事比農(nóng)民種地還難預(yù)測(cè)，有時(shí)候形勢(shì)來(lái)可能會(huì)虧一點(diǎn)，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)都在跌，我們不可能逃脫整個(gè)市場(chǎng)，但整個(gè)市場(chǎng)漲時(shí)我們也會(huì)漲，但我們不可能在熊市里做到很多的收益，也不可能在牛市里損失很多。因?yàn)槭袌?chǎng)是大家參與的結(jié)果，你參與了并不能判斷其他投資者的參與程度，所以我們采用相對(duì)指數(shù)，我們希望能夠勝過(guò)指數(shù)，另外在基金排名里我們排的相對(duì)靠前一些。在證券市場(chǎng)里，你如果給自己設(shè)定一個(gè)目標(biāo)的話，非常不合適。

第三部分是如何投資基金。首先要樹(shù)立一個(gè)長(zhǎng)期的致富觀、財(cái)富觀。在座的可能都有自己的一套理論，我們?cè)谧C券市場(chǎng)賺錢(qián)或者任何投資領(lǐng)域賺錢(qián)，都是為了高概率的賺錢(qián)，首先讓自己活下去，讓本金不受損失，低概率的暴富機(jī)會(huì)，我希望大家不考慮。有時(shí)候媒體可能也會(huì)報(bào)道這些案例，某個(gè)人突然發(fā)大財(cái)，而很多人都虧損了，報(bào)紙上卻看不到這樣的案例。最近有個(gè)人以一厘的價(jià)錢(qián)買(mǎi)了，結(jié)果七毛賣(mài)了，這個(gè)報(bào)道大家可能看過(guò)，想想中國(guó)十幾億，為什么只報(bào)道這樣的信息呢？只有一個(gè)人買(mǎi)了，就像買(mǎi)彩票一樣，你要克服購(gòu)買(mǎi)彩票的沖動(dòng)，發(fā)彩票的人都賺錢(qián)的。你發(fā)一千萬(wàn)彩票，而只有5個(gè)人可以買(mǎi)到。如果你想真正的去買(mǎi)基金，就要把暴富的念頭放下去。如果有一個(gè)機(jī)會(huì)明天可能賺10%，另外一個(gè)機(jī)會(huì)可能一兩個(gè)月不漲，但是一年內(nèi)賺一倍，我相信大家都會(huì)選擇10%這個(gè)機(jī)會(huì)，這非常不理性的，你放棄了長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。

我們分析一下巴菲特，我認(rèn)為股神就只有他一人，巴菲特用了四十幾年來(lái)證明他的投資能力，看看他的歷史業(yè)績(jī)，每年超過(guò)50%的投資業(yè)績(jī)都不多，我相信在座的可能今年有超過(guò)50%的，但是你能超過(guò)巴非特嗎？巴非特只是平均每年業(yè)績(jī)20%。要健康的投資，巴菲特已經(jīng)到了70歲，所以大家要注重長(zhǎng)期。對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，我們每個(gè)人都難以達(dá)到的。

如何選擇基金呢？首先要選擇投資品種，基金分保本型、貨幣型、債券型、股票型，低風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的。首先要選擇優(yōu)秀的基金公司，并且要進(jìn)行長(zhǎng)期投資，第一點(diǎn)需要大家自己做功課進(jìn)行研究，我在這里也不自吹自擂。

最后一部分講講如何走出投資與認(rèn)識(shí)的誤區(qū)，首先貴的基金和便宜的基金，有一元的，有兩元的，我見(jiàn)到很多的投資者，尤其年齡偏大的，他們認(rèn)為要買(mǎi)當(dāng)然要買(mǎi)便宜的，這個(gè)道理很難講清楚，我以一個(gè)例子來(lái)比喻，不知道是否合適。比如一份基金是一個(gè)的觀念，但是不代表具體的量，比如1元基金買(mǎi)一瓶啤酒，是500毫升，而2元的基金也買(mǎi)一瓶啤酒，但是是1000毫升的，都是這樣的道理。

另外新基金和老基金也是一樣的，如果你長(zhǎng)期投資，那么決定基金公司的能力和基金經(jīng)理的能力。另外基金公司是否會(huì)卷款而逃，這是不會(huì)的，除非銀行卷款而逃，這是不可能的。

另外比如我看好某只股票，我想等跌到10元再買(mǎi)，但是到了10.2就停了，然后漲到20多，如何克服這個(gè)問(wèn)題呢？其實(shí)你真研究清楚了，你就不要省那一點(diǎn)點(diǎn)成本，就像買(mǎi)房子，你希望它稍微跌一點(diǎn)就買(mǎi)，但是沒(méi)有跌卻漲了，其實(shí)只要你看清趨勢(shì)就可以了。

另外用宏觀的因素或所謂的利好、利空指導(dǎo)微觀投資，宏觀和微觀之間發(fā)生矛盾的情況也是有的，例如說(shuō)你在5月29日時(shí)，上證指數(shù)最高點(diǎn)，結(jié)果提高印花稅，然后指數(shù)下跌，可是在6月份上新高，昨天又創(chuàng)了新高，這完全取決于你選擇的品種和你研究的實(shí)力，不完全用宏觀因素。

另外大家認(rèn)為基金是投資大顎，賺的錢(qián)是損害了散戶利益，我不認(rèn)為這樣，因?yàn)橥顿Y不會(huì)超過(guò)一定的比例。另外我們公司實(shí)行一種制度，在交易時(shí)只能上午下載，下午不行，公司讓我們下午來(lái)研究。我們是價(jià)值投資，我們希望企業(yè)像小樹(shù)苗一樣能夠長(zhǎng)成大樹(shù)。我認(rèn)為基金不像大顎，更像大象，吃草不吃肉。

另外不要過(guò)于關(guān)注當(dāng)天要關(guān)注長(zhǎng)期，因?yàn)槟阏J(rèn)定一個(gè)基金，必須要看他前幾年的成績(jī)，看看他經(jīng)歷過(guò)的牛市、熊市。

還有喜歡追逐短期好表現(xiàn)好的基金，比如你認(rèn)定的好的基金這幾天沒(méi)有漲，然后你換了別的漲的基金，可能你換了后基金就漲了。另外波段操作，有些人希望我們給他們建議，這很難，整個(gè)市場(chǎng)是由千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)在座的各位組成的，如果給大家一個(gè)建議，一塊拋那么肯定跌。并且波段操作往往容易失誤，你看好的你要進(jìn)行長(zhǎng)期操作。

另外中國(guó)的股市很多人認(rèn)為是賭場(chǎng)，認(rèn)為每個(gè)股票里都有莊家，我認(rèn)為這沒(méi)有深入了解中國(guó)的企業(yè)，中國(guó)很多企業(yè)管理的很好，他們?cè)谡粽羧丈希�過(guò)了五到十年他們是勝利者，這部分是

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望。另外是不是每個(gè)股票都有莊家呢？我們?cè)谠�始社�?huì)里大家都認(rèn)為有鬼有神，因?yàn)槟菚r(shí)候沒(méi)有科學(xué)，我相信有一些股票有莊家，但是很多股票是沒(méi)有莊家的，完全是市場(chǎng)行為。