陳戈-富國基金管理有限公司副總經(jīng)理介紹

人物小結(jié):副總經(jīng)理。生于1972年,中共黨員,碩士,1996年起開始從事證券行業(yè)工作。曾任君安證券研究所研究員。2000年10月加入富國基金管理有限公司,歷任研究策劃部研究員、研究策劃部經(jīng)理、總經(jīng)理助理,2005年4月起任富國天益價(jià)值證券投資基金基金經(jīng)理至今,2009年1月起兼任權(quán)益投資部總經(jīng)理。2008年開始擔(dān)任富國基金管理有限公司副總經(jīng)理。

陳戈簡(jiǎn)介:

陳戈先生,基金經(jīng)理,生于1972年,碩士,自1996年開始從事證券行業(yè)工作。曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國基金管理有限公司,歷任研究策劃部研究員,總經(jīng)理助理;現(xiàn)任富國基金管理有限公司副總經(jīng)理兼研究策劃部經(jīng)理,從2005年4月開始管理本基金。

精選個(gè)股 長(zhǎng)期持有

有句被“成功人士”廣泛引用的名句，叫做“高處不勝寒”，不過這對(duì)心寬體胖極度耐寒的陳戈不適用。

根據(jù)晨星提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，陳戈管理的富國天益過去兩年的累計(jì)收益率達(dá)到242.49%，在全球2萬多只可比基金中排名第四。坐在收益率頂端的陳戈似乎不太在乎凈值是否會(huì)被別人追上，業(yè)績(jī)排名是否能保持第一，他關(guān)注的是能保持一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定良好的收益。他說：“我的對(duì)手不是某個(gè)人、某個(gè)基金，也不是排名，而是時(shí)間，只有時(shí)間是最難戰(zhàn)勝的。”

“精選個(gè)股　長(zhǎng)期持有”

陳戈的投資理念十分鮮明，成為基金經(jīng)理兩年多來，無論牛市熊市他都是“精選個(gè)股，長(zhǎng)期持有，持續(xù)盈利”，看似簡(jiǎn)單常見的一句話，卻包含了他多年的積累。

他說：“過去人們認(rèn)為中國市場(chǎng)不適合長(zhǎng)期持股，因?yàn)橐郧坝行┗�金�?jīng)理用長(zhǎng)期持有的方法但效果比較差。但我覺得精選個(gè)股長(zhǎng)期持有應(yīng)該是好的策略，是主流的投資方式。長(zhǎng)期持有沒有錯(cuò)，關(guān)鍵是選對(duì)股票。”

陳戈雖然做基金經(jīng)理時(shí)間不長(zhǎng)，但在此之前卻從事了長(zhǎng)達(dá)8年的研究工作。“當(dāng)初在君安做研究員時(shí)，主要是研究農(nóng)業(yè)板塊，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多黑馬，包括銀廣夏、藍(lán)田股份等等，結(jié)果我作為基本面研究員一個(gè)黑馬都沒抓住，那段時(shí)間是我覺得壓力最大最痛苦的時(shí)候，覺得自己做研究沒用。但在后來的熊市中，原來的所謂黑馬泡沫紛紛破裂，而基本面良好的公司走出上漲的行情。所以我覺得，應(yīng)該用時(shí)間的力量消滅投機(jī)的不確定性，由此形成了精選個(gè)股、長(zhǎng)期持有、持續(xù)盈利的投資方法。”陳戈向記者介紹說。

在實(shí)際投資過程中，陳戈非常注重對(duì)公司基本面的研究，不太關(guān)注股票短期價(jià)格的波動(dòng)。他認(rèn)為，在中國市場(chǎng)做投資要靠大概率事件賺錢，通過宏觀經(jīng)濟(jì)自上而下的分析，在好的行業(yè)做中長(zhǎng)期布局，而不是根據(jù)短期行業(yè)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。不受市場(chǎng)熱點(diǎn)左右，心態(tài)平穩(wěn)，贏面就大，成功概率也大。他說：“靠猜大盤、猜熱點(diǎn)、聽內(nèi)幕消息等小概率事件做股票，就像在擲硬幣，可能前幾次都是正面，但時(shí)間一拉長(zhǎng)，正反面的概率肯定是各50%，依靠這樣的投資方法，就算短期內(nèi)贏了，長(zhǎng)期來看總有一天要把贏的都吐出來。”

因此，當(dāng)陳戈真正看好某一只股票時(shí)，即使是在短期的價(jià)格高位上，他也會(huì)堅(jiān)決買入，并長(zhǎng)期持有，每次短期的下跌往往都成為其最好的補(bǔ)倉時(shí)機(jī)。比如去年國美收購永樂，市場(chǎng)上傳出對(duì)蘇寧電器的不利消息，造成蘇寧股價(jià)連續(xù)大跌，正當(dāng)市場(chǎng)上大部分人紛紛唱空之機(jī)，陳戈卻利用富國天益拆分帶來的充裕現(xiàn)金大幅增倉，如今的蘇寧電器復(fù)權(quán)后已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了130元的高價(jià)上。

“正是由于前期跟蹤研究時(shí)間比較久，對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)非常了解，對(duì)價(jià)值有自己的判斷，因此覺得當(dāng)時(shí)很多人的言論流于表面化、情緒化，很多媒體報(bào)道是望文生義，似是而非，市場(chǎng)對(duì)消息的解讀是錯(cuò)誤的，我們利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤賺錢。”陳戈說。

“做好研究不畏價(jià)高”

在富國天益的組合中有一個(gè)鮮明特點(diǎn)，就是2/3的股票都是高價(jià)股，比較具有代表性的股票有貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、云南白藥等等，對(duì)于擁有這樣一個(gè)“昂貴的組合”，陳戈有他自己的一套理論。

陳戈認(rèn)為，首先現(xiàn)在市場(chǎng)上的高價(jià)股已經(jīng)不同于當(dāng)年的億安科技、銀廣夏，經(jīng)過一輪熊市的洗禮以及機(jī)構(gòu)投資者力量的增強(qiáng)，這些股票已經(jīng)經(jīng)過了比較充分的研究，其股價(jià)有基本面的支撐；其次，由于大部分投資者具有“恐高”的心理，因此對(duì)于低價(jià)股，人們往往在心理上容易給它一個(gè)自然溢價(jià)，而對(duì)高價(jià)股，人們往往容易低估其價(jià)值，形成一定的折價(jià)。所以在充分研究的基礎(chǔ)上，對(duì)于高價(jià)股應(yīng)該敢于買入持有。

對(duì)于目前某些股票機(jī)構(gòu)集中度比較高是否會(huì)影響流動(dòng)性的問題，陳戈表示，如果真正是做長(zhǎng)線投資，流動(dòng)性相對(duì)并不關(guān)鍵，只要應(yīng)付好申購贖回，保證適度流動(dòng)性就可以。“好的股票也不是一路上漲，也有大幅下跌；上漲不是莊家炒作，而是基本面驅(qū)動(dòng)；很多下跌是短期因素，基本面會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的支撐，時(shí)間可以把非理性的下跌熨平。”他說。

陳戈坦言，他做基金經(jīng)理并沒有感到特別有壓力，因?yàn)樽约旱哪繕?biāo)設(shè)定不一樣，不是和別人比，而是和時(shí)間比，自己最關(guān)心的是如何把好股票找出來。除此以外，不猜大勢(shì)、不追熱點(diǎn)，這樣心態(tài)就比較穩(wěn)定，壓力也會(huì)相對(duì)小很多。他說：“我的換手率比較低，因?yàn)槲易鲩L(zhǎng)期投資，買一只股票持有兩年以上，既然都是好股票，就不用太費(fèi)心，布局布好，該跟蹤的時(shí)候跟蹤一下，大部分時(shí)間表現(xiàn)都會(huì)比較好。”

同時(shí)，陳戈覺得自己運(yùn)氣也不錯(cuò)，特別是去年拆分后規(guī)模急劇擴(kuò)大，正趕上市場(chǎng)一輪調(diào)整，一些重倉品種的下跌提供了良好的投資機(jī)會(huì)，否則四季度建倉會(huì)有困難。他認(rèn)為，最根本的是投資布局比較好，規(guī)模大了以后仍用原來的投資方法，按照原先的布局，不做不理性的事情，選股對(duì)收益的貢獻(xiàn)也很大。

“投資文化一脈傳承”

在擔(dān)任富國天益基金經(jīng)理的同時(shí)，陳戈還兼任富國基金的研究部經(jīng)理。他認(rèn)為，近年來富國基金在研究員隊(duì)伍建設(shè)、投研體制改革等方面做出的努力，為富國旗下基金業(yè)績(jī)的提升打下了基礎(chǔ)。正是由于形成了比較好的研究框架和研究文化，投研工作比較有條不紊，雖然市場(chǎng)跌宕起伏，但基金經(jīng)理的心態(tài)總能保持穩(wěn)定。

作為研究部經(jīng)理，陳戈也一直在思考，如何形成研究流程、框架、文化，可以向新人傳承，讓新的研究員在流程和框架中盡快成熟，使得研究員能不斷充實(shí)到基金經(jīng)理隊(duì)伍中。目前陳戈已經(jīng)設(shè)計(jì)出一套制度框架，其中研究員的培訓(xùn)是框架的關(guān)鍵。比如要對(duì)研究員進(jìn)行各部門制度流程培訓(xùn)；不強(qiáng)求研究員推薦股票，但要求研究員把基本面研究透，調(diào)研頻率高一些，緊密跟蹤，不是什么熱就追逐什么；業(yè)績(jī)考核實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，不向研究員推卸責(zé)任；投資結(jié)果、價(jià)值判斷都由基金經(jīng)理做，強(qiáng)調(diào)研究員對(duì)基金經(jīng)理的服務(wù)。這樣投研的配合比較順暢，研究員壓力不是特別大，也有利于研究員的快速成熟。

陳戈表示，雖然在擔(dān)任基金經(jīng)理的同時(shí)還要主持研究部的工作，但這些年來投研體系已經(jīng)比較完善，投研之間的合作比較順暢，他并沒有感到太大的工作壓力。“而且說實(shí)話，我所從事的這份工作也給我的生活帶來了很大的樂趣，特別是能夠通過自己的研究挑選出好股票，并且最終進(jìn)行了成功的投資，這樣能帶來無以倫比的成就感。”陳戈笑言。

長(zhǎng)期堅(jiān)定看好內(nèi)需股

富國基金投資副總陳戈昨天下午在上海舉行的第四屆富國論壇上表示，長(zhǎng)期看好內(nèi)需股。

陳戈認(rèn)為，現(xiàn)在大家都在關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，但觀點(diǎn)有分歧，事實(shí)上，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)非常困難。

陳戈對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體判斷是謹(jǐn)慎樂觀。他說，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)，國內(nèi)好于外圍，復(fù)蘇仍需觀察，國內(nèi)最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過去，但全球經(jīng)濟(jì)在2009年年末或2010年結(jié)束調(diào)整這一點(diǎn)仍存在不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和回升幅度也仍需觀察。

對(duì)于A股市場(chǎng)環(huán)境，陳戈提出，在經(jīng)過2008年的大幅度下跌以后，目前的市場(chǎng)環(huán)境得到比較大的改善，首先估值還是處于底部區(qū)域，其次目前貨幣政策的寬松給市場(chǎng)帶來比較大的流動(dòng)性支撐，在低利率的市場(chǎng)環(huán)境里，投資者預(yù)期在好轉(zhuǎn)。

具體到近期市場(chǎng)的上漲，中金公司首席分析師哈繼銘也提到，通脹和人民幣升值預(yù)期推動(dòng)了股市上漲。至于人民幣國際化對(duì)中國股市的影響，哈繼銘特意指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在本國貨幣的國際化過程中，美國、日本的股市都曾經(jīng)大幅上漲。

“我們2009年判斷整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)增速整體還是下滑的，但是分季度來講環(huán)比是上升的，這是基數(shù)的原因，尤其是2009年四季度，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)一個(gè)更大幅度的上漲，有可能整個(gè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)谒募径瘸霈F(xiàn)一個(gè)正增長(zhǎng)。”陳戈說。

在此情況下，陳戈指出，A股市場(chǎng)往下有一個(gè)比較強(qiáng)大的支撐，市場(chǎng)很難在短期內(nèi)大幅度向下調(diào)整。而從比較長(zhǎng)的時(shí)間來看，中國股票市場(chǎng)的恢復(fù)相對(duì)比較明朗。

就投資方向，陳戈長(zhǎng)期看好內(nèi)需，并且一直是內(nèi)需股的堅(jiān)定投資者。他提出，目前在中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)興上內(nèi)需占到一個(gè)非常重要的位置，在經(jīng)濟(jì)壓力的促使下，政府會(huì)推出很多政策，且這些政策會(huì)超預(yù)期，盡管消費(fèi)的釋放是一個(gè)很慢的過程，但這個(gè)行業(yè)有很大的驅(qū)動(dòng)力。

此外，陳戈看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)。他指出，中國推出十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，第一個(gè)重要內(nèi)容就是兼并重組。政府目前的推動(dòng)力度很大，企業(yè)也有很大動(dòng)力，這也是未來一個(gè)很長(zhǎng)期的主題。