陳戈-富國(guó)基金管理有限公司副總經(jīng)理介紹

人物小結(jié):副總經(jīng)理。生于1972年,中共黨員,碩士,1996年起開(kāi)始從事證券行業(yè)工作。曾任君安證券研究所研究員。2000年10月加入富國(guó)基金管理有限公司,歷任研究策劃部研究員、研究策劃部經(jīng)理、總經(jīng)理助理,2005年4月起任富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金基金經(jīng)理至今,2009年1月起兼任權(quán)益投資部總經(jīng)理。2008年開(kāi)始擔(dān)任富國(guó)基金管理有限公司副總經(jīng)理。

陳戈簡(jiǎn)介:

陳戈先生,基金經(jīng)理,生于1972年,碩士,自1996年開(kāi)始從事證券行業(yè)工作。曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國(guó)基金管理有限公司,歷任研究策劃部研究員,總經(jīng)理助理;現(xiàn)任富國(guó)基金管理有限公司副總經(jīng)理兼研究策劃部經(jīng)理,從2005年4月開(kāi)始管理本基金。

精選個(gè)股 長(zhǎng)期持有

有句被“成功人士”廣泛引用的名句，叫做“高處不勝寒”，不過(guò)這對(duì)心寬體胖極度耐寒的陳戈不適用。

根據(jù)晨星提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，陳戈管理的富國(guó)天益過(guò)去兩年的累計(jì)收益率達(dá)到242.49%，在全球2萬(wàn)多只可比基金中排名第四。坐在收益率頂端的陳戈似乎不太在乎凈值是否會(huì)被別人追上，業(yè)績(jī)排名是否能保持第一，他關(guān)注的是能保持一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定良好的收益。他說(shuō)：“我的對(duì)手不是某個(gè)人、某個(gè)基金，也不是排名，而是時(shí)間，只有時(shí)間是最難戰(zhàn)勝的。”

“精選個(gè)股　長(zhǎng)期持有”

陳戈的投資理念十分鮮明，成為基金經(jīng)理兩年多來(lái)，無(wú)論牛市熊市他都是“精選個(gè)股，長(zhǎng)期持有，持續(xù)盈利”，看似簡(jiǎn)單常見(jiàn)的一句話，卻包含了他多年的積累。

他說(shuō)：“過(guò)去人們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)不適合長(zhǎng)期持股，因?yàn)橐郧坝行┗�金�?jīng)理用長(zhǎng)期持有的方法但效果比較差。但我覺(jué)得精選個(gè)股長(zhǎng)期持有應(yīng)該是好的策略，是主流的投資方式。長(zhǎng)期持有沒(méi)有錯(cuò)，關(guān)鍵是選對(duì)股票。”

陳戈雖然做基金經(jīng)理時(shí)間不長(zhǎng)，但在此之前卻從事了長(zhǎng)達(dá)8年的研究工作。“當(dāng)初在君安做研究員時(shí)，主要是研究農(nóng)業(yè)板塊，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多黑馬，包括銀廣夏、藍(lán)田股份等等，結(jié)果我作為基本面研究員一個(gè)黑馬都沒(méi)抓住，那段時(shí)間是我覺(jué)得壓力最大最痛苦的時(shí)候，覺(jué)得自己做研究沒(méi)用。但在后來(lái)的熊市中，原來(lái)的所謂黑馬泡沫紛紛破裂，而基本面良好的公司走出上漲的行情。所以我覺(jué)得，應(yīng)該用時(shí)間的力量消滅投機(jī)的不確定性，由此形成了精選個(gè)股、長(zhǎng)期持有、持續(xù)盈利的投資方法。”陳戈向記者介紹說(shuō)。

在實(shí)際投資過(guò)程中，陳戈非常注重對(duì)公司基本面的研究，不太關(guān)注股票短期價(jià)格的波動(dòng)。他認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)做投資要靠大概率事件賺錢，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)自上而下的分析，在好的行業(yè)做中長(zhǎng)期布局，而不是根據(jù)短期行業(yè)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。不受市場(chǎng)熱點(diǎn)左右，心態(tài)平穩(wěn)，贏面就大，成功概率也大。他說(shuō)：“靠猜大盤、猜熱點(diǎn)、聽(tīng)內(nèi)幕消息等小概率事件做股票，就像在擲硬幣，可能前幾次都是正面，但時(shí)間一拉長(zhǎng)，正反面的概率肯定是各50%，依靠這樣的投資方法，就算短期內(nèi)贏了，長(zhǎng)期來(lái)看總有一天要把贏的都吐出來(lái)。”

因此，當(dāng)陳戈真正看好某一只股票時(shí)，即使是在短期的價(jià)格高位上，他也會(huì)堅(jiān)決買入，并長(zhǎng)期持有，每次短期的下跌往往都成為其最好的補(bǔ)倉(cāng)時(shí)機(jī)。比如去年國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)，市場(chǎng)上傳出對(duì)蘇寧電器的不利消息，造成蘇寧股價(jià)連續(xù)大跌，正當(dāng)市場(chǎng)上大部分人紛紛唱空之機(jī)，陳戈卻利用富國(guó)天益拆分帶來(lái)的充裕現(xiàn)金大幅增倉(cāng)，如今的蘇寧電器復(fù)權(quán)后已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了130元的高價(jià)上。

“正是由于前期跟蹤研究時(shí)間比較久，對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)非常了解，對(duì)價(jià)值有自己的判斷，因此覺(jué)得當(dāng)時(shí)很多人的言論流于表面化、情緒化，很多媒體報(bào)道是望文生義，似是而非，市場(chǎng)對(duì)消息的解讀是錯(cuò)誤的，我們利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤賺錢。”陳戈說(shuō)。

“做好研究不畏價(jià)高”

在富國(guó)天益的組合中有一個(gè)鮮明特點(diǎn)，就是2/3的股票都是高價(jià)股，比較具有代表性的股票有貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、云南白藥等等，對(duì)于擁有這樣一個(gè)“昂貴的組合”，陳戈有他自己的一套理論。

陳戈認(rèn)為，首先現(xiàn)在市場(chǎng)上的高價(jià)股已經(jīng)不同于當(dāng)年的億安科技、銀廣夏，經(jīng)過(guò)一輪熊市的洗禮以及機(jī)構(gòu)投資者力量的增強(qiáng)，這些股票已經(jīng)經(jīng)過(guò)了比較充分的研究，其股價(jià)有基本面的支撐；其次，由于大部分投資者具有“恐高”的心理，因此對(duì)于低價(jià)股，人們往往在心理上容易給它一個(gè)自然溢價(jià)，而對(duì)高價(jià)股，人們往往容易低估其價(jià)值，形成一定的折價(jià)。所以在充分研究的基礎(chǔ)上，對(duì)于高價(jià)股應(yīng)該敢于買入持有。

對(duì)于目前某些股票機(jī)構(gòu)集中度比較高是否會(huì)影響流動(dòng)性的問(wèn)題，陳戈表示，如果真正是做長(zhǎng)線投資，流動(dòng)性相對(duì)并不關(guān)鍵，只要應(yīng)付好申購(gòu)贖回，保證適度流動(dòng)性就可以。“好的股票也不是一路上漲，也有大幅下跌；上漲不是莊家炒作，而是基本面驅(qū)動(dòng)；很多下跌是短期因素，基本面會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的支撐，時(shí)間可以把非理性的下跌熨平。”他說(shuō)。

陳戈坦言，他做基金經(jīng)理并沒(méi)有感到特別有壓力，因?yàn)樽约旱哪繕?biāo)設(shè)定不一樣，不是和別人比，而是和時(shí)間比，自己最關(guān)心的是如何把好股票找出來(lái)。除此以外，不猜大勢(shì)、不追熱點(diǎn)，這樣心態(tài)就比較穩(wěn)定，壓力也會(huì)相對(duì)小很多。他說(shuō)：“我的換手率比較低，因?yàn)槲易鲩L(zhǎng)期投資，買一只股票持有兩年以上，既然都是好股票，就不用太費(fèi)心，布局布好，該跟蹤的時(shí)候跟蹤一下，大部分時(shí)間表現(xiàn)都會(huì)比較好。”

同時(shí)，陳戈覺(jué)得自己運(yùn)氣也不錯(cuò)，特別是去年拆分后規(guī)模急劇擴(kuò)大，正趕上市場(chǎng)一輪調(diào)整，一些重倉(cāng)品種的下跌提供了良好的投資機(jī)會(huì)，否則四季度建倉(cāng)會(huì)有困難。他認(rèn)為，最根本的是投資布局比較好，規(guī)模大了以后仍用原來(lái)的投資方法，按照原先的布局，不做不理性的事情，選股對(duì)收益的貢獻(xiàn)也很大。

“投資文化一脈傳承”

在擔(dān)任富國(guó)天益基金經(jīng)理的同時(shí)，陳戈還兼任富國(guó)基金的研究部經(jīng)理。他認(rèn)為，近年來(lái)富國(guó)基金在研究員隊(duì)伍建設(shè)、投研體制改革等方面做出的努力，為富國(guó)旗下基金業(yè)績(jī)的提升打下了基礎(chǔ)。正是由于形成了比較好的研究框架和研究文化，投研工作比較有條不紊，雖然市場(chǎng)跌宕起伏，但基金經(jīng)理的心態(tài)總能保持穩(wěn)定。

作為研究部經(jīng)理，陳戈也一直在思考，如何形成研究流程、框架、文化，可以向新人傳承，讓新的研究員在流程和框架中盡快成熟，使得研究員能不斷充實(shí)到基金經(jīng)理隊(duì)伍中。目前陳戈已經(jīng)設(shè)計(jì)出一套制度框架，其中研究員的培訓(xùn)是框架的關(guān)鍵。比如要對(duì)研究員進(jìn)行各部門制度流程培訓(xùn)；不強(qiáng)求研究員推薦股票，但要求研究員把基本面研究透，調(diào)研頻率高一些，緊密跟蹤，不是什么熱就追逐什么；業(yè)績(jī)考核實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，不向研究員推卸責(zé)任；投資結(jié)果、價(jià)值判斷都由基金經(jīng)理做，強(qiáng)調(diào)研究員對(duì)基金經(jīng)理的服務(wù)。這樣投研的配合比較順暢，研究員壓力不是特別大，也有利于研究員的快速成熟。

陳戈表示，雖然在擔(dān)任基金經(jīng)理的同時(shí)還要主持研究部的工作，但這些年來(lái)投研體系已經(jīng)比較完善，投研之間的合作比較順暢，他并沒(méi)有感到太大的工作壓力。“而且說(shuō)實(shí)話，我所從事的這份工作也給我的生活帶來(lái)了很大的樂(lè)趣，特別是能夠通過(guò)自己的研究挑選出好股票，并且最終進(jìn)行了成功的投資，這樣能帶來(lái)無(wú)以倫比的成就感。”陳戈笑言。

長(zhǎng)期堅(jiān)定看好內(nèi)需股

富國(guó)基金投資副總陳戈昨天下午在上海舉行的第四屆富國(guó)論壇上表示，長(zhǎng)期看好內(nèi)需股。

陳戈認(rèn)為，現(xiàn)在大家都在關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，但觀點(diǎn)有分歧，事實(shí)上，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)非常困難。

陳戈對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體判斷是謹(jǐn)慎樂(lè)觀。他說(shuō)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)好于外圍，復(fù)蘇仍需觀察，國(guó)內(nèi)最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，但全球經(jīng)濟(jì)在2009年年末或2010年結(jié)束調(diào)整這一點(diǎn)仍存在不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和回升幅度也仍需觀察。

對(duì)于A股市場(chǎng)環(huán)境，陳戈提出，在經(jīng)過(guò)2008年的大幅度下跌以后，目前的市場(chǎng)環(huán)境得到比較大的改善，首先估值還是處于底部區(qū)域，其次目前貨幣政策的寬松給市場(chǎng)帶來(lái)比較大的流動(dòng)性支撐，在低利率的市場(chǎng)環(huán)境里，投資者預(yù)期在好轉(zhuǎn)。

具體到近期市場(chǎng)的上漲，中金公司首席分析師哈繼銘也提到，通脹和人民幣升值預(yù)期推動(dòng)了股市上漲。至于人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)股市的影響，哈繼銘特意指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在本國(guó)貨幣的國(guó)際化過(guò)程中，美國(guó)、日本的股市都曾經(jīng)大幅上漲。

“我們2009年判斷整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)增速整體還是下滑的，但是分季度來(lái)講環(huán)比是上升的，這是基數(shù)的原因，尤其是2009年四季度，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)一個(gè)更大幅度的上漲，有可能整個(gè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)谒募径瘸霈F(xiàn)一個(gè)正增長(zhǎng)。”陳戈說(shuō)。

在此情況下，陳戈指出，A股市場(chǎng)往下有一個(gè)比較強(qiáng)大的支撐，市場(chǎng)很難在短期內(nèi)大幅度向下調(diào)整。而從比較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)的恢復(fù)相對(duì)比較明朗。

就投資方向，陳戈長(zhǎng)期看好內(nèi)需，并且一直是內(nèi)需股的堅(jiān)定投資者。他提出，目前在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)興上內(nèi)需占到一個(gè)非常重要的位置，在經(jīng)濟(jì)壓力的促使下，政府會(huì)推出很多政策，且這些政策會(huì)超預(yù)期，盡管消費(fèi)的釋放是一個(gè)很慢的過(guò)程，但這個(gè)行業(yè)有很大的驅(qū)動(dòng)力。

此外，陳戈看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)。他指出，中國(guó)推出十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，第一個(gè)重要內(nèi)容就是兼并重組。政府目前的推動(dòng)力度很大，企業(yè)也有很大動(dòng)力，這也是未來(lái)一個(gè)很長(zhǎng)期的主題。